Cuộc đua mới của ngành chứng khoán: IPO, tăng vốn và bước ngoặt tài sản số
Chỉ trong 2 tháng trở lại, thị trường đã chứng kiến hàng loạt sự kiện lớn từ các công ty đầu ngành: TCBS triển khai thương vụ IPO hơn 10,000 tỷ đồng, kéo theo VPS và VPBankS nhập cuộc trong khi HSC, SSI, hệ sinh thái MB và VIX cũng có những bước đi quan trọng nhằm củng cố vị thế.
Tất cả diễn ra trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang kỳ vọng nâng hạng để hút vốn ngoại, đồng thời chờ đợi làn sóng tài sản số với khả năng thay đổi cuộc chơi. Theo ước tính gần đây của HSBC, Việt Nam có thể chiếm khoảng 0.6% trong chỉ số FTSE Asia và 0.5% trong FTSE Emerging Markets. Qua đó, thu hút khoảng 1.5 tỷ USD từ các quỹ thụ động, chủ yếu từ các quỹ FTSE EM và FTSE Global ex US.
Top đầu ráo riết triển khai tăng vốn
Chứng khoán TCBS là tâm điểm lớn nhất khi công ty chứng khoán thuộc Techcombank triển khai đợt IPO với hơn 231 triệu cổ phiếu, giá chào bán 46,800 đồng/cổ phần, dự kiến huy động hơn 10,800 tỷ đồng.
Đây là thương vụ IPO lớn nhất ngành chứng khoán năm nay không chỉ giúp bổ sung nguồn vốn để mở rộng hoạt động tự doanh, margin và đầu tư hạ tầng công nghệ. Thương vụ còn được coi là bước chuẩn bị để TCBS tiến vào lĩnh vực tài sản số.
Trong khi đó, VPBankS – công ty chứng khoán trẻ tuổi nhưng có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất những năm gần đây – lại chịu sức ép bất ngờ khi vốn điều lệ vừa bị VIX vượt qua.
Với đợt chia cổ tức bằng cổ phiếu giữa năm 2025, VIX đã nâng vốn lên hơn 15,314 tỷ đồng và tạm thời đứng trên VPBankS về quy mô vốn.
Điều này khiến VPBankS buộc phải tăng tốc triển khai IPO để duy trì lợi thế. Theo phương án chào bán, VPBankS dự kiến phát hành tối đa 25% tổng lượng cổ phiếu đang lưu hành, tương ứng 375 triệu cổ phiếu.
Sau chào bán, số lượng cổ phiếu tối đa sẽ đạt 1.875 tỷ cổ phiếu, tương ứng vốn điều lệ tăng từ 15,000 tỷ đồng lên 18,750 tỷ đồng.
Cũng ở nhóm đầu ngành, SSI đã chuẩn bị nội dung tăng vốn điều lệ lên gần 25,000 tỷ đồng cho ĐHĐCĐ bất thường vào cuối tháng 9/2025.
Còn VPS chuẩn bị tổ chức ĐHĐCĐ bất thường tháng 10/2025 để bàn thảo các quyết sách mới trong đó chủ đề lớn nhất là kế hoạch IPO. Và HSC đang triển khai phương án tăng vốn điều lệ lên 10,800 tỷ đồng, dự kiến hoàn thành vào cuối tháng 9/2025 .
Song hành với những câu chuyện tăng vốn, một chủ đề khác đang tạo nhiều kỳ vọng là việc Nhà nước dự kiến cấp phép thí điểm cho khoảng 5 sàn giao dịch tài sản số. Các sàn này không chỉ cho phép giao dịch những đồng tiền mã hóa phổ biến như Bitcoin, Ethereum mà còn mở ra khả năng phát hành các loại tài sản mã hóa gắn với tài sản thực, gọi là RWA (Real World Asset), nhằm huy động vốn. Đáng chú ý, mô hình thí điểm này có thể được kết nối với các sàn quốc tế, qua đó đảm bảo thanh khoản và sức cạnh tranh.
Điều đó đồng nghĩa, để tham gia cuộc chơi mới, các công ty chứng khoán phải đầu tư mạnh vào công nghệ, đồng thời dự trữ các đồng coin cũng như tiềm lực tài chính đủ lớn để phục vụ nhu cầu margin. Cuộc đua vốn vì vậy sẽ chưa thể nguội lại, thậm chí còn nóng hơn khi bước sang kỷ nguyên tài sản số.
Vào giữa tháng 8-2025, Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) đã kí kết hợp tác cùng Dunamu, đơn vị vận hành Upbit, sàn giao dịch tài sản số lớn nhất tại Hàn Quốc tại diễn đàn kinh tế Việt Nam - Hàn Quốc 2025.
Trong khi đó, TCBS và VIX cũng vừa thành lập ra những pháp nhân riêng về sàn giao dịch tài sản số như TCEX và VIXEX.
Mô hình Robinhood và những bài học cần được rút kinh nghiệm
Trong bối cảnh đó, mô hình phát triển của Robinhood - nền tảng tài chính nổi tiếng tại Mỹ - là hình mẫu mà các công ty chứng khoán Việt Nam đang hướng đến.
Thành lập từ năm 2013, Robinhood bắt đầu từ dịch vụ môi giới chứng khoán miễn phí, sau đó nhanh chóng mở rộng sang lĩnh vực tài sản số và từng bước trở thành một “siêu ứng dụng” tích hợp nhiều sản phẩm tài chính.
Lộ trình phát triển của Robinhood trong mảng crypto có thể khái quát qua những mốc quan trọng:
2018: Bắt đầu cho phép giao dịch Bitcoin và Ethereum miễn phí, thu hút hàng triệu người dùng mới.
2021–2022: Ra mắt ví tiền mã hóa, hỗ trợ nhiều token, cho phép nạp rút trực tiếp.
2023: Giới thiệu ví toàn cầu trên iOS và Android, hỗ trợ Ethereum, Polygon, Arbitrum.
2024: Mở rộng sang châu Âu, cung cấp hơn 25 token, triển khai chương trình thưởng Bitcoin hàng tháng.
2025: Hoàn tất thương vụ mua lại Bitstamp trị giá 200 triệu USD, đồng thời công bố kế hoạch token hóa cổ phiếu, ETF Mỹ và xây dựng blockchain riêng để hỗ trợ giao dịch tài sản số.
 |
Điểm mạnh của Robinhood nằm ở việc cung cấp giao dịch gần như miễn phí, tích hợp chứng khoán, ETF và crypto trên một nền tảng duy nhất, đồng thời cho phép nhà đầu tư sở hữu ví tự quản lý. Quan trọng hơn cả, công ty này tiên phong đưa khái niệm token hóa tài sản truyền thống lên blockchain, tạo thanh khoản xuyên biên giới và mở rộng không gian đầu tư.
Tuy nhiên, con đường tiến vào crypto của Robinhood không hề “êm ái”. Công ty từng đối mặt với hàng loạt rủi ro lớn.
Đầu 2021, sự kiện GameStop khiến Robinhood bị yêu cầu bổ sung ký quỹ hàng tỷ USD và buộc phải hạn chế giao dịch, làm dấy lên tranh cãi gay gắt về thanh khoản và uy tín. Trong mảng crypto, rủi ro còn cao hơn khi thị trường biến động 24/7, buộc Robinhood phải liên tục củng cố vốn và hệ thống dự trữ.
Không chỉ vậy, công ty còn bị Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và nhiều cơ quan quản lý điều tra cách quản lý đơn vị crypto và công bố rủi ro cho khách hàng trước nhiệm kỳ 2 của Tổng thống Trump.
Cùng với đó, khó khăn kỹ thuật cũng là thử thách không nhỏ. Lưu ký crypto đòi hỏi quản lý ví nóng, ví lạnh, khóa bảo mật nhiều tầng – một sai sót có thể khiến hàng triệu USD biến mất.
Để giảm rủi ro, Robinhood chọn vừa tự phát triển ví, vừa hợp tác với đối tác lưu ký, đồng thời cho phép khách hàng rút coin ra ngoài nhằm tăng tính minh bạch.
Với lợi thế vốn lớn sau các đợt tăng vốn cùng sự đầu tư hạ tầng công nghệ, những cái tên như TCBS, VPBankS, SSI, MBS… hoàn toàn có tiềm năng trở thành “Robinhood phiên bản Việt”. Nhưng bước chân vào tài sản số không chỉ là cuộc chơi của vốn và công nghệ, mà còn là bài test về quản trị rủi ro: thanh khoản, pháp lý, bảo mật và niềm tin. Bởi chỉ một cú sốc bất ngờ cũng đủ để cuốn trôi toàn bộ thành quả gây dựng.
